國銀：減持長天期美債

公民銀債券投資建議

美國30年公債殖利率漲破5％大關，債券投資風險大增，公民營銀行18日發佈的最新投資報告，均針對債券投資提出具體建議，包括適度降低長天期美債配置，及配置今年以來持續調升信評多於降評的新興市場債券。

兆豐銀行18日出爐的投資研究週報指出，美國財政部持續擴大公債發行規模以支應高赤字，當發債金額屢高於市場預期，市場對美國財政紀律與長期償付能力的疑慮升溫，推動殖利率曲線呈陡峭；在供給壓力與風險偏好降溫下，期限與信用溢價同步擴大，使長天期美債價格波動加劇，避險功能邊際轉弱，壓抑債券部位穩定性與整體資產配置效率。

兆豐銀表示，AI投資持續擴張，科技大廠加速佈局資料中心、伺服器與電力基建，帶動新興市場供應鏈企業營運動能與現金流改善。隨產業升級推升財政收入與外資流入，新興市場主權債與投資等級公司債債信體質同步改善，在殖利率具吸引力且利率敏感度相對較低下，展現較佳收益來源與信用利差收斂空間。

投資策略上，因短期美債利率料維持高檔震盪，建議可以防禦型收益替代策略，即適度降低長天期美債配置，轉向佈局新興市場AI產業鏈債券，聚焦資料中心、電力與關鍵零組件相關的投資等級企業債，以較高收益與成長動能，分散美債利率風險並提升整體投組風險報酬表現。

中信銀行分析，美伊停火後雙方互拒和平提案，油價高檔震盪恐更長一段時間，而這將逐漸反應在物價數據，4月美物價增速3.8％創3年新高，不能排除市場對各國央行鷹派立場轉變預期。

油價居高不下，考驗各國的經濟韌性與產業獲利力。高度依賴進口能源的歐洲，將隨庫存消耗與成本攀升逐漸顯現對經濟影響。同樣的油價持續性上揚，也將對企業營運成本產生壓力，但強勁的AI與高效運算需求，將持續推動科技中AI相關族羣獲利。基於面臨可能的波動風險，中信銀建議，可配置今年以來持續調升信評多於降評的新興債佈局，有助優化投組的風險報酬結構。