非投等債分化擴大 留意信用與違約風險

富達國際指出，全球非投資等級債目前整體估值處於偏緊水準，區域與產業分化明顯，AI相關產業變化已開始形成結構性影響，使得廣泛β報酬空間受限，整體維持中性立場，聚焦嚴謹信用篩選與下行風險管理。

分區域來看，美國市場由正向調整至中性。雖然企業基本面仍穩健，但信用動能放緩、發行人分散度提升，使容錯空間縮小；AI發展、商品價格波動與地緣政治風險，均可能提高個別信用事件發生機率。策略上偏好較高品質發行人，並避免B與CCC評級族羣的尾端風險。然對歐洲市場則維持略偏正向，主要因當前殖利率仍具吸引力，但評等與產業分化持續擴大，投資主軸仍以收益爲主，強調精準選債。

富蘭克林華美投信全球非投資等級債券基金經理人陳彥諦分析，聯準會啓動寬鬆循環與經濟數據支撐下，儘管市場預期2025至2026年降息次數可能略減一至兩次，但整體利率環境仍偏寬鬆，有助推升債券價格且美元壓抑效應亦有利非美貨幣資產。然在美國債務規模高達38兆美元、年度利息支出逾1.2兆美元，以及政策不確定性升溫下，建議採「平衡型」配置策略，將約四成資金配置於投資等級債，另四成佈局新興市場與非投等債，以兼顧收益與風險。

臺新投信美國非投等債研究團隊表示，在Fed預防型降息路徑下，美國經濟維持溫和成長，美國企業營收與EBITDA已連續八至九季成長，企業債務償還能力仍處於歷史較高水準，整體違約風險偏低。預估2026年美國非投等債違約率可望下修至1.75％，遠低於長期平均3.2％。股市高檔震盪風險升溫之際，資金轉向債市尋求避險，美國非投等債ETF後市表現可期。