第一金投顧董事長黃詣庭：電子續強 傳產砂礫淘金

第一金投顧董事長黃詣庭。圖／本報資料庫

贏 家 筆 記

臺股2025年一度因川普政府祭出的對等關稅，大幅回挫至17,391點，隨後關稅政策出現髮夾彎，加上AI相關基礎建設投資仍暢旺，帶動臺積電爲首的大型電子權值股領軍上攻，惟本波臺股大漲呈現顯著窄基市場特性，指數創高僅由少數族羣帶動，臺灣上市公司股價站上年線的比率僅約40％左右，顯示多數個股表現弱勢，尤以傳產爲甚，此局面能否於2026年或有機會出現轉折，投資人在關注電子類股的強勢多頭外，亦可留意預期基本面且估值偏低的部分傳產個股，從砂礫中淘金。

展望2026年，堅實基本面與寬鬆貨幣環境爲臺股有望挑戰新高的最強基石，2025年臺灣出口由年頭旺至年尾，在出口跳增的背景下，主計總處公佈臺灣2025年GDP年增率高達8.63％，儘管基期已高，在AI續旺及下一代iPhone需求可期下，估計2026年臺灣出口年增率仍可維持不錯表現。

同時政府擴大財政支出，亦爲2026年臺灣經濟動能增添柴火，主計處因而預期2026年臺灣GDP年增率將維持在7.71％的擴張力道。

2026年適逢聯準會主席換屆，貨幣政策市場受到高度關注，同時，聯準會已於2025年12月1日結束縮表，在考量貨幣市場流動性趨緊的背景下，2026年聯準會亦可能重啓資產購買計劃，爲金融體系灌注流動性，若聯準會採行價（降息）量（資產購買計劃）雙寬鬆政策，資金行情將再度點燃資本市場情緒，有利於臺股維持相當熱度。

基本面方面，2025年電子股強勁成長的局面有望延續，AI產業的快速發展已歷經三年，展望來年，美國科技巨頭對於AI基礎建設的投資仍然火熱，且美國政府今年所主導的星門計劃，將帶動5,000億美元的AI資料中心投資，而各國也紛紛推出主權AI計劃，在持續火熱的AI軍備競賽下，臺灣將是最大受惠者，從上游參與ASIC晶片設計的IC設計公司、晶圓代工巨擘臺積電，到中下游的AI伺服器組裝業者，以及包含電源供應、機殼、散熱、滑軌、高階連接器與光通訊模組、高階PCB等等相關零組件，臺廠均在AI伺服器供應鏈中扮演要角，在AI持續向前推進的過程中，2026年臺灣電子業前景仍相當亮眼，有望帶動產業鏈中相關個股股價走高。

至於傳產類股，整體而言2025年以來股價表現相形失色，然部分非電子次產業已出現基本面改善的狀況，且當前股價位階偏低，具備擇優佈局的契機，其中以製鞋業最具吸引力，在2025年8月東協國家關稅定案後，已觀察到國際品牌商下單意願增溫的趨勢，2026年四年一度的世足賽將於年中假美加墨舉行，品牌商將於2025年底至2026年初陸續推出新品，將帶動製鞋業營運成長，但是多數製鞋類股股價仍在低檔區，具備相當投資吸引力。

其次，在AI時代快速演進之下，算力即國力，但算力需要穩定電力支撐，在美國電網老舊的背景下，相關重電設備更新爲必然趨勢，將帶動重電業營運持續增長，重電類股具備長期投資的基本面支撐，可尋找逢回佈局買點。

最後，在川普總統的積極運作下，俄烏和平協議已有雛型，倘若俄烏停火成真，將帶動重建題材的想像空間，有利於鋼鐵、水泥、散裝船等原物料題材的估值回升，相關個股可依俄烏和談的進度伺機佈局，但目前仍有不確定性，建議先觀望後續發展，再行進場操作。

2026年臺股在AI投資持續前進的帶動下，電子股的強悍基本面足以支撐電子類股表現維持高檔不墜，而若俄烏和談有望或大陸更積極控管過剩產能，傳產類股亦有觸底回升的可能性，搭配聯準會寬鬆貨幣政策所帶來的資金效應，加權指數有望挑戰高點，加上臺美關稅談判順利，最終臺灣輸美關稅15％，將有利於帶動臺股估值進一步提升，在此情境下，指數有望挑戰35,000點。整體而言，在基本面及貨幣面的兩大利多下，2026年臺股創高有望，但由於整體估值已高，稍有風吹草動，亦可能造成指數拉回整理，就2026年的臺股操作心態而言，指數看多、操作謹慎應爲較合理的操作心法。