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5利多加持　美股獲利成長可期

美股示意圖。路透

撰文：Nicholas Peach

回顧2025年，儘管市場充滿總體經濟不確定性與政策變動，美國股市仍然展現出強勁的韌性。面對日益升高的市場波動，投資人或許感到不安，但在表象之下，卻蘊藏着一段關於企業韌性、創新動能與結構性轉型的精彩故事。強勁的企業基本面、溫和成長的經濟環境，以及人工智慧（AI）與科技的結構性趨勢，正爲美股市場注入樂觀情緒。

目前市場預期，2026年標普500指數的獲利成長可望達到12%，再次顯示美國企業的持久競爭力。這項樂觀展望的背後，包含多項結構性與週期性利多因素：

1.生產力與投資回升：2025年初延後的資本支出現在已經恢復，有望提升效率與利潤率。

2.貨幣政策寬鬆：聯準會（Fed）啓動降息，轉向相對更寬鬆的政策，降低融資成本，同時刺激消費與企業投資。

3.消費行爲轉變：消費模式逐漸迴歸常態，商品與服務支出更趨平衡，創造較穩定的需求環境。

4.貿易不確定性緩解：潛在的新貿易協議有助於消除今年以來的障礙。

5.企業成本控管得宜：薪資壓力減輕、管理支出更有紀律，企業善用數位化工具提升效率。

2025年第３季，美國企業繳出亮眼成績，每股盈餘（EPS）年增約7.2%，營收成長6.1%。其中，約86%的企業其獲利超過預期（遠高於長期平均67%），70%的企業其營收也超過預期。這不僅展現企業韌性，也顯示成長已不再侷限於大型科技股，市場廣度正在擴大。

人工智慧非短期熱潮

是結構性的成長引擎

AI革命也不再是小衆話題，而是驅動市場報酬的核心力量。科技巨頭正加碼投資AI基礎建設，包括微軟（Microsoft）、Meta、谷歌（Google）與亞馬遜（Amazon）等超大型雲端業者（Hyperscalers）皆在2025年第3季提高資本支出，並上修2026年資本支出指引。

微軟的Azure雲端平臺正迅速擴展，以滿足AI需求，並與新興雲端供應商建立多年合作伙伴關係，以克服電力與空間限制。Meta則積極投資AI，期望藉此提升應用程式、廣告與變現能力。谷歌專注於擴展其雲端AI客戶羣，並暗示未來將有更多支出。亞馬遜的AWS表現則被視爲AI需求的風向球。

這波人工智慧投資熱潮不只是短期的炒作，投資人正密切關注這些企業是否能借重AI持續成長，而AI與生產力提升、成本控管的結合，亦爲創造超額報酬（Alpha）的機會，提供了肥沃土壤。

Fed漸進式降息

有望支撐美股表現

整體經濟環境亦爲股市提供支撐。聯準會採取漸進式降息策略，旨在降低金融條件的尾部風險，同時維持經濟動能，避免引發投機泡沫。勞動市場放緩，爲政策制定者提供降息空間，也有助於緩解因高利率引發的政治壓力。

在經濟活動明顯放緩但未陷入衰退的情況下，降息有望支撐美股表現。折現率下降將推升企業估值，進一步強化股市吸引力。

川普政府放鬆監管

將爲股市帶來新動能

美國總統川普（Donald Trump）的第2任期內，監管放鬆成爲核心經濟策略。根據美國政府多項政策聲明顯示，政府積極推動多個產業的法規鬆綁，藉此促進成長、降低成本並刺激投資力道。

金融服務業方面，將放寬放貸監管與降低資本要求，促進銀行合併與新設立，並降低對加密貨幣市場的監管；能源與環境方面，預計放寬環保署（EPA）對排放、車輛標準與發電廠規範的限制，並推動國內石油、天然氣與煤炭產業發展；科技與AI方面，將採取「先發展、後監管」的策略，加速AI與軟體創新，聯邦政府也將縮減網路安全監管，將更多責任交由各州；對於醫療與生技業，則將放寬資本取得與購併活動，特別有利於生技公司，對製藥與醫療保險業則因選擇性放寬，影響不一；消費品與家電方面，預計撤銷7項能源部（DOE）節能標準（如洗碗機、烘衣機、暖爐等），以降低製造商合規成本。這些政策變化將爲產業領導者創造新機會，也強化了持續投資美股市場的理由。

儘管總體經濟與政策波動可能持續，美國股市展現出罕見的韌性與活力。強勁的企業獲利、溫和成長的經濟環境，及AI與放寬管制的轉型趨勢，正爲持續成長奠定基礎。對於尋求長期價值的投資人而言，訊息非常明確：美國市場的動能不僅未減，反而有望提升。（本《Smart智富》月刊專欄作者爲貝萊德iShares安碩亞太區主管）

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